میخ یا وابستگی به قیمت یکی از مهم ترین مفاهیم در زمینه سکه های پایدار یا ارزهای دیجیتال پایدار است. وابسته نگه داشتن این نوع ارزها به دلار و نوسانات کم آنها در این محدوده قیمتی، فرصت آربیتراژ و سود را برای معامله گران بزرگ فراهم می کند و به حفظ امنیت و مقیاس پذیری سکه ها کمک می کند. تا به امروز انواع مختلفی از این سکه ها پیشنهاد شده است که در این مقاله قصد داریم به این سوال کلی بپردازیم که PEG چیست و کاربردهای آن. تا پایان مقاله با ما همراه باشید.
وابستگی به قیمت چیست و چه تاثیری بر دیفای دارد؟
بحث و جدل پیرامون مرگ استیبل کوین UST هنوز در فضای کریپتو ادامه دارد. حداقل، می توان به تاریخ به گونه ای نگاه کرد که چنین رویدادی منجر به هجوم افراد کمتری به سمت استیبل کوین های جدید و مقررات بیشتری توسط دولت ها، به ویژه ایالات متحده، در مورد استیبل کوین ها شود. از این رویداد، مقالات و پادکست های متعددی در مورد سقوط استیبل کوین UST و تاثیر آن بر آینده DeFi منتشر شده است. پیامدها و درس‌های این رویداد تنها یک مفهوم را منعکس می‌کند: نیاز به اجتناب یک گیره وابستگی های مدیریت نشده یا وابستگی برای استیبل کوین ها.
طراحان استیبل کوین در ابتدا سعی کردند از تئوری ثبات قیمت یک دارایی مبتنی بر ارز دیجیتال اطمینان حاصل کنند. طولی نکشید که این افراد متوجه شدند که معامله گران به دنبال یک استیبل کوین هستند که همیشه بتواند با ارزش اعلام شده خود معامله کند، نه ابزاری که بخواهد در یک سطح ثابت معامله کند.
این در واقع درسی است که می توانیم از امور مالی سنتی بیاموزیم، که سابقه طولانی در مدیریت موقعیت های ثابت دارد. هنگامی که وابستگی قیمت استیبل کوین حفظ شود، می‌بینیم که جریان سرمایه‌گذاری هموارتر می‌شود، اما در طی این فرآیند تنها یک انحراف جزئی قیمت لازم است تا اعتماد سرمایه‌گذاران از بین برود.
پلتفرم دفای استیبل کوین رویکردهای مختلف برای مدیریت وابستگی به قیمت آنها دارند در ادامه، در پاسخ به این سوال که میخ چیست، به استراتژی‌های وابستگی قیمتی استیبل کوین‌های شناخته شده می‌پردازیم. اگرچه پلتفرم Curve مقیاس پذیری استیبل کوین های جدید را فعال کرده است، اما ممکن است بهترین راه حل مدیریت رفع مشکل نباشد.
نکات برجسته مالی سنتی در مدیریت PEG
درست مانند بسیاری از مفاهیم در ارزهای دیجیتال، مفهوم گیره در امور مالی مقوله جدیدی به حساب نمی آید، اما سابقه پرباری در این زمینه دارد.
سوروس بانک انگلستان را سقوط داد
در سال 1990، بریتانیا به گروه مکانیزم نرخ ارز اروپا (ERM) ملحق شد، که قرار بود قبل از معرفی یورو اجازه ادامه روند پولی در اروپا را بدهد. مکانیسم ERM امکان مبادله ارزهای اصلی اروپایی را با دویچه مارک (ارز رایج آلمان) در محدوده قیمتی ثابت می دهد. این قانون توسط بانک مرکزی هر کشور در آن زمان اجرا می شود.
تا سال 1992، پوند انگلیس (GBP) در پایین این محدوده قیمت معامله می شد. در آن زمان اقتصاد انگلستان بسیار ضعیف بود و تورم بالا بر کشور حاکم بود. این تا زمانی بود که رویکرد نرخ ثابت ERM به کمک بریتانیا آمد و از اصلاحات بازار جلوگیری کرد. این تا زمانی ادامه یافت که جورج سوروس و سایر سفته بازان ارز وارد عمل شدند و بانک انگلستان (BoE) را مجبور کردند با بستن قراردادهای کوتاه کوتاه روی پوند از ارزش پوند محافظت کند.
ارزش بات تایلند در طول بحران مالی آسیا در سال 1997
بات، واحد پول تایلند، در دهه 1950 به شدت به دلار آمریکا وابسته بود و باعث شد این کشور چندین بحران مالی را تجربه کند. در نهایت به دلیل کاهش صادرات، افزایش نرخ بهره فدرال و بحران بانک مرکزی ناشی از ذخایر ارزی، بانک مرکزی تایلند به تدریج اجازه داد که بات بدون هیچ گونه مقرراتی از کشور خارج شود. زمانی که بحران مالی کل تایلند را درنوردید، ارزش دلار آمریکا به تدریج افزایش یافت، در این میان سرمایه گذاران خارجی سعی کردند با ترک تایلند، سرمایه خود را ذخیره کنند.
نابودی دلار
در سال 2008، چندین وام کوتاه مدت نکول کردند و ارزش خالص دارایی صندوق ذخیره اصلی زیر 1 دلار باقی ماند. شاید این یک انحراف جزئی در قیمت تلقی شود، اما جالب است بدانید که این اتفاق به ظاهر جزئی باعث شد این صندوق 40 میلیارد دلار از سرمایه خود را از دست بدهد. این اتفاق نه تنها صندوق ذخیره اصلی را متاثر کرد، بلکه سایر صندوق ها نیز از این اتفاق هراس داشتند. بنابراین، خزانه داری آمریکا مجبور شد دلارهای فروخته شده را بازخرید کند تا قیمت ها به همان دلار بازگردد.
تورم در آلمان
در سال 1990 پوند استرلینگ انگلیس قیمت ثابت و یکسانی داشت، در عین حال این کشور به جمع پیروان نرخ ارز اروپا اضافه شد و به لطف این روش کاربران می توانستند معاملات خود را انجام دهند. در مورد پوند، این در واقع در قالب قوانینی که توسط کشورهای عضو آن گروه اجرا می‌شود، اتفاق افتاد. در سال 1992 پوند استرلینگ دچار حادثه شد و به پایین ترین سطح خود رسید. این اتفاق پیامدهایی داشت که یکی از آنها ایجاد تورم بسیار بالا در انگلستان بود، اما مکانیسم نرخ ثابت انگلستان را از تورم آن زمان نجات داد و اوضاع را برای آن کشور تحت کنترل درآورد.
این ناخوشایند به همین جا ختم نشد که معامله گران ارز مانند جورج سوروس در صحنه ظاهر شدند و قراردادهایی منعقد کردند که به موجب آن از فروش پوند استرلینگ سود می بردند. این امر باعث شد تا بانک انگلستان برای دفاع از قیمت خود آماده شود و چهارشنبه سیاه اتفاق افتاد. در آن زمان و با روی کار آمدن دلالان، بانک انگلستان چاره ای جز خرید بیش از 2 میلیارد پوند تنها در 24 ساعت نداشت که ضربه بزرگی به اقتصاد این کشور وارد می کرد. بیایید همچنین درباره میزان درآمد جورج سوروس در آن زمان صحبت کنیم. جورج سوروس با این اتفاق 1.5 میلیارد دلار سود کرد و می توان گفت نتیجه این اتفاق فقط به نفع او و دلالان بوده است.
بررسی اجمالی ارزهای دیجیتال بر اساس وابستگی قیمت یا میخ (Peg)
قبل از معرفی انواع ارزهای دیجیتال که در آنها وابستگی به قیمت وجود دارد، لازم است بگوییم که سیاست پولی بلندمدت صحیح بر ارزهای دیجیتال زیربنایی تأثیر نمی گذارد و بانک مرکزی از این ارزهای دیجیتال پشتیبانی نمی کند. تنها مزیت استیبل کوین ها در بازار ارز دیجیتال نهفته است. در واقع، ارزهای پایه راهی برای محافظت از دنیای بازار ارزهای دیجیتال در برابر نوسانات شدید قیمت هستند. اکنون بر اساس ارزها یک گیره در زیر به شما معرفی می کنیم:
USDC و BUSD
شما می توانید USDC و BUSD را با استفاده از USD خریداری کنید. برای این کار کافی است به یکی از صرافی های معتبر مانند صرافی بایننس مراجعه کنید تا بتوانید تنها با چند کلیک ساده، مقدار مورد نیاز این ارزها را خریداری کنید. اگر قیمت USDC و BUSD به بیش از یک دلار برسد، این خبر خوبی برای فعالان بازار کریپتو است زیرا به جای اینکه پول خود را در بانک ها بگذارند، آن را در USDC و BUSD سرمایه گذاری می کنند. این امر میزان سرمایه گذاری در این دو ارز دیجیتال را افزایش می دهد و در نهایت تعداد تراکنش های انجام شده در آنها نیز افزایش می یابد.
USDT یا Tether
تتر توسط دلار در داخل بانک پشتیبانی نمی شود، بلکه توسط دارایی های خارج از زنجیره پشتیبانی می شود. در واقع می توان گفت که مکانیسم کار تتر با USDC و BUSD متفاوت است. اگر بخواهیم تتر را مثال بزنیم، می توان گفت تتر مانند صندوقی است که محل سرمایه گذاری آن برای معامله گران مشخص نیست. Peg in Tether به صرافی های اصلی که در بازار ارز دیجیتال فعالیت می کنند بستگی دارد. در واقع، کسانی که جزو سرمایه گذاران کوچک ارزهای دیجیتال هستند، نمی توانند تتر خود را به دلار تبدیل کنند، اما برعکس، سرمایه گذاران بزرگی هستند که می توانند. به همین دلیل حتی اگر قیمت تتر به زیر یک دلار هم برسد، سرمایه گذاران بزرگ وارد بازار می شوند و با خرید تتر قیمت آن را تثبیت می کنند.
تا به حال، قیمت تتر هرگز از 1 دلار تجاوز نکرده است، به این معنی که سیاست قیمت گذاری در این ارز دیجیتال موثر بوده و فعالان بازار توانسته اند وابستگی به قیمت این ارز دیجیتال را به خوبی مدیریت کنید، اما این مکانیسم را نمی توان استراتژی بسیار خوبی برای پگ در نظر گرفت، زیرا در بازار ارزهای دیجیتال بارها شاهد بوده ایم که قیمت تتر به دلیل خروج سرمایه به زیر یک دلار رسیده است، در حالی که قیمت ارزهای دیجیتال USDC و BUSD در حال افزایش است.
برای کسانی که جزو سرمایه گذاران بزرگ تتر هستند، سرمایه گذاری بلندمدت برای آنها کاملا منطقی و سودآور است، اما از طرف دیگر برای سرمایه گذاران کوچک بی فایده است. در بازار ارزهای دیجیتال، اگر معامله گر کوچکی هستید، ارز دیجیتال Tether را برای ذخیره سازی طولانی مدت خریداری نکنید.
معرفی ارز دیجیتال تتر و تحلیل های انجام شده توسط فعالان بازار ارزهای دیجیتال روی این ارز دیجیتال نشان می دهد که تتر آینده درخشان و بسیار خوبی دارد و قطعا تاثیر آن بر بازار ارزهای دیجیتال در آینده افزایش خواهد یافت.
دادن
ارز دیجیتال Die and Maker را می توان سلف استیبل کوین ها دانست زیرا حتی قبل از ایجاد استیبل کوین، این دو ارز دیجیتال به صورت غیرمتمرکز و به عنوان ارز اصلی بازار ارزهای دیجیتال خرید و فروش می شدند. دای در طول ایجاد اولیه خود توسط اتریوم پشتیبانی می‌شد و در آن زمان اصطلاح وابستگی به قیمت فقط برای دای استفاده می‌شد که وام به کمتر از 150 درصد وثیقه ارائه شده می‌رسید.
در چنین شرایطی، یک انحلال‌دهنده می‌تواند ارز دیجیتال دای را بخرد و وام را بازپرداخت کند، اما این ویژگی را نمی‌توان یک مزیت برای کاربران در نظر گرفت، زیرا تنها یک ابزار برای سازنده وجود داشت، یعنی درصد بدهی مبتنی بر دای.
برای ماه‌ها پس از پنجشنبه سیاه، سرمایه‌گذاران و معامله‌گران در بازار کریپتو علاقه‌ای به معامله ارز نداشتند، زیرا دای در محدوده قیمتی بسیار بالاتر از 1 دلار معامله می‌شد. بنابراین، به دلیل نبود وام دهندگان، قالب جدیدی زده نشد و هیچ آربیتراژی برای محافظت از مجموعه قالب وجود نداشت. در آن زمان، ماژول وابستگی به نرخ پایدار ترفندی بود که سازنده برای حل مشکلات از آن استفاده کرد.
در این ماژول با اعمال نسبت یک به یک، سازندگان می توانند به نقدینگی دلار دسترسی داشته باشند و از این نسبت برای ایجاد یک ارز دیجیتال پایه استفاده کنند، اما متاسفانه این روش چندان پاسخگو نبود و پس از مدتی ایرادات خود را نشان داد.
وابستگی به قیمت، ثابت نگه داشتن سکه ها
در این مقاله به توضیح این موضوع پرداخته ایم وابستگی به قیمت یا گیره چیست و مثال های مختلفی آورده ایم. با توجه به نکاتی که تاکنون در مورد آن صحبت کردیم حتما متوجه شده اید که وابستگی به استیبل کوین یا قیمت تاثیر زیادی در ادامه فعالیت ارزهای اصلی دارد، زیرا در صورت عدم ثبات، استیبل کوین ها متضرر می شوند. نوسانات و در نهایت وجود نخواهد داشت معامله گران به استیبل کوین اعتقاد ندارند. هر ارز پایه استراتژی و مکانیزم خاصی برای حفظ ثبات قیمت دارد و این مشکل نیاز به تحلیل صحیح سرمایه گذاری را افزایش می دهد.
